央行在10月23日頗有點意外地再次進行了降息降準的操作，這次降息與前幾次降息相比有了更大的突破，除了下調存貸款基準利率0.25個百分點以外，存貸利率浮動上限也最終放開：這就意味著利率市場化的最后一步已經(jīng)徹底完成，銀行理論上可以根據(jù)自身存款定價水平自由設定存款利率，不必再受限于此前的存款利率浮動上限。從政策監(jiān)管的角度而言，這是給市場化的利率水平定價帶來了徹底的改變，不同業(yè)務，不同階段，不同層次的用戶，銀行可以完全自主設定存款利率，貸款利率也是一樣，央行只是在此基礎上進行基準利率的指導定價。

如此一來，市場化的最后一道門閥徹底放開，除了深刻影響銀行的業(yè)務邏輯和產(chǎn)品機構以及利息定價以外，對于銀行體系以外的其他金融細分業(yè)務以及互聯(lián)網(wǎng)金融而言，也都有較大的影響。最本質而言，就是市場的資金利率水平將下次往下浮動，包括銀行存貸款利率，理財收益率，債券發(fā)行利率，企業(yè)融資成本以及很多P2P平臺的收益率，估計都要再次經(jīng)歷一輪下行的時期。當然，這也不是絕對的，真正的市場化利率就是資產(chǎn)與風險之間的對價，什么樣的風險敞露對應什么樣的收益率。

就互聯(lián)網(wǎng)金融而言，隨著央行在近一年頻繁開展的降息降準操作，包括貨幣基金、票據(jù)、保險理財、非標理財以及P2P理財產(chǎn)品都經(jīng)歷了由高收益期走向穩(wěn)健和中低收益的階段。這也就提出了互聯(lián)網(wǎng)金融的一個悖論：目前很多平臺的可售資產(chǎn)大多數(shù)還是傳統(tǒng)金融機構的標準化或者非標資產(chǎn)，比如一些大的平臺性金融產(chǎn)品，陸金所、招財寶其實主要銷售的還是一些線下或者綜合金融背景中的金融資產(chǎn)，涵蓋了保險、收益權、私募債、保理、信托、貨幣基金、票據(jù)等各色各樣的資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)在市場化背景下，隨著利率下降收益也必然會下行。所以，資產(chǎn)端收益的下行也會讓互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在理財端上呈現(xiàn)出收益下行的局面。

由于目前很多在線理財平臺還都是用渠道對接資產(chǎn)的模式，自身對金融資產(chǎn)的定價權是有限的，而且這些資產(chǎn)也往往是合作方在一定擔保情況下打包進行出售的，平臺可以收取一定的手續(xù)費并擴大銷售規(guī)模，實現(xiàn)一定的平臺收入。不過，長遠而言，這種簡單的平臺型戰(zhàn)略很難獲得長期的，可持續(xù)的發(fā)展，除非這樣的平臺型渠道是傍上了一兩個具有豐富金融資產(chǎn)背景的綜合金融集團(陸金所等)，或者是這個第三方的平臺具備了超大的用戶流量和交易規(guī)模，可以吸引線下的資產(chǎn)端平臺來進行合作。對于中小型的平臺而言，特別是一些區(qū)域性的，地方性的小平臺而言，一旦資產(chǎn)端資源不穩(wěn)定，那么利率市場化帶來的短期收益下行將進一步加劇市場上優(yōu)質資產(chǎn)端項目的競爭，小平臺很難繼續(xù)獲得這種優(yōu)勢資產(chǎn)，也就面臨無項目可賣的窘境。

除了這種第三方的在線理財平臺以外，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式中還有P2P這種帶有一定的自有風控和業(yè)務開展體系的平臺，也會受此影響。從整個利率市場化的體系化定價角度而言，最終的目的是建立一個多元化的利率市場體系，不同風險對價的客戶可以享受到不同水平的存貸款利率。而P2P行業(yè)的客戶相對而言，比一般的民間借貸利率要低，資產(chǎn)的安全性相對好于民間借貸，但是比銀行信貸資產(chǎn)風險要較高。雖然降息降準直接降低的是銀行的存貸款利率，但是這必然會帶動銀行體系外的利率市場也下行。

當余額寶收益低至3%以內(nèi)，銀行理財?shù)椭?%以內(nèi)，P2P平臺今年年底的平均收益率也很有可能從目前的10-15%進一步跌落至10%以內(nèi)，實際上，一些穩(wěn)健的P2P平臺收益率已經(jīng)跌至10%左右。

隨著市場化利率體系的進一步建立，保本保息收益的產(chǎn)品將越來越少，而剛性兌付也將慢慢成為一種歷史遺跡，取而代之的是通過不同風險承受能力和不同收益水平需求來對接的具有不同風險對價的產(chǎn)品。

就互聯(lián)網(wǎng)金融而言，目前獨立開展產(chǎn)品研發(fā)和資產(chǎn)端開發(fā)的能力還比較弱，即便是阿里、京東以及騰訊這樣的擁有規(guī)模較大的小貸資產(chǎn)和銀行牌照的平臺，由于目前業(yè)務還在起始階段，也并沒有經(jīng)歷一個完整的經(jīng)濟周期，目前更多的方法是用這些電商小貸資產(chǎn)證券化的手段來快速轉讓收益權，獲得流動性，壯大資產(chǎn)規(guī)模。不過從二級市場上的收益情況看，這些小貸資產(chǎn)的證券化收益率并不是很高，還是取決于整體固定收益類產(chǎn)品的收益情況。

所以，對于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，利率市場化之后，資產(chǎn)端的重要性將進一步凸現(xiàn)出來。因為以往的合作模式將會受到新的利率定價和風險定價體系的調整沖擊，每一筆業(yè)務，每一筆資產(chǎn)或許都會面臨不同的風險敞露和收益水平浮動，這在收益上就可能顯示為區(qū)域不同，平臺不同，期限不同，行業(yè)不同，收益也會大有不同。

【來源：搜狐】